国联证券：天润乳业（600419）-营收稳健增长，并表新农利润率承压

天润乳业(600419)事件：公司发布2023年中报：上半年公司实现营业收入13.89亿元，同比增长12.62%；实现归母净利润1.26亿元，同比增长16.55%；实现扣非归母净利润1.17亿元，同比增长21.05%。其中Q2公司实现营收7.58亿元，同比增长9.77%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降2.45%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长5.16%。营收、利润稳健增长，费用增长、利润率承压Q2公司实现营收7.58亿元，同比增长9.77%。按产品类型分，常温乳制品/低温乳制品/畜牧业产品/其他产品分别实现收入4.27/3.15/0.13/0.02亿元，分别同比+18.61%/+4.65%/-51.85%/-33.33%；按区域划分，公司疆内/疆外分别实现收入3.95/3.61亿元，分别同比+5.9%/+14.34%。Q2乳制品需求仍有待恢复，乳制品企业市场竞争激烈，公司疆内、疆外增速较Q1均有所下滑。Q2公司毛利率20.98%，同比提升2.14pct。受原料奶价格下行影响，公司毛利率同比改善，但并购新农后，公司原奶自给率提升，毛利率提升幅度较Q1有所收窄。期间费用方面