德邦证券：道森股份（603800）-电解铜箔设备需求稳步增长，综合竞争力提升稳固龙头地位

道森股份(603800)投资要点收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域，净利润重回增长，盈利能力显著提升。公司为传统油气设备制造商，2022年收购洪田科技布局锂电铜箔设备领域。洪田科技为电解铜箔设备领域龙头公司之一，营业收入增长迅速，盈利能力保持稳定，2018-2022年营业收入CAGR75%，净利润CAGR106%。2022年公司收购洪田科技，同年并表洪田科技。公司2022年实现营业收入21.90亿元，同比增长86.38%，实现归母净利润1.06亿元，扭亏为盈。毛利率和净利率分别提升至21.05%/7.67%，盈利能力显著提升。电解铜箔设备市场持续扩容，国产替代正当时。阴极辊为锂电铜箔生产的核心设备。2022年铜箔厂商加速扩产，阴极辊需求旺盛。国内设备厂商凭借技术的不断积累以及价格优势，近年来加速扩产，市场占有率逐渐提升，当前国产化率已相对较高。根据测算预计2025年新增电解铜箔需求18万吨，对应25年新增设备需求103亿元，2022-2025年复合增速达9.34%。综合竞争力提升，稳固龙头地位。电解铜箔核心设备扩产周期较长，下游扩产时设备供需存在一定缺口。公司产能加速扩张，响应下游扩产需