国盛证券：区块链：DeFi新金融（二）：超额抵押与资产映射

市场对DeFi生态这样的新生事物有诸多疑惑，尤其是完全去中心化的系统，该如何理解相关代币的价值支撑？DeFi与传统市场是怎样的消长变化？本文开创性地进行分析总结，指出：1）比特币作为加密货币市场（尤其是DeFi）的核心价值锚，从而支撑起加密货币市场的价值（就像央行和政府支撑现实市场经济信用一样）；2）DeFi生态的核心机制是通过超额抵押，实现价值传递，将资产价值映射到新生的代币符号上；3）DeFi利用区块链的低成本、快清算、高效率，可以实现传统金融市场无法比拟的金融效率，更高的收益率和更快速的生态演进将对传统金融市场带来更多启发；4）合成资产（资产映射）作为沟通DeFi和传统市场的桥梁，将推进两者的融合。比特币作为加密货币世界的绝对核心，未来的潜力不仅限于“数字黄金”，而是加密货币市场的价值之锚。比特币以其总量恒定、便于交易携带、不可造假等特点，逐步为投资者所接受，演变为加密世界的“数字黄金”。包括近两年崛起的DeFi市场，无论是基于以太坊、币安智能链（BSC）或其他公链的DeFi项目，表面上其生态的信用基础来自于公链的基础货币ETH和BNB等，我们不否认Gas费对现金流的正向贡献，但