华福证券：食品饮料行业：探讨光瓶酒市场升级的背后支撑

投资要点：周专题：我们认为需求端的消费升级势头不改，供给端马太效应下格局更加良性，光瓶酒结构性繁荣有支撑。2012年“三公消费”以及“限酒令”等政府管控出台后，高端酒发展受阻，叠加行业产能过剩，部分产品价格虚高，严重远离消费者，远离正常的白酒消费需求的问题也更加凸显。得益于此，次高端白酒迎来发展，同时头部名酒纷纷“下探”完善产品矩阵，入局低端酒市场，供给端的新鲜血液为大众酒带来成长。随着行业不断调整，政府自上而下，通过供给端的繁荣为大众酒带来的机会红利削减，但消费端自下而上的消费升级韧性不改，赛道扩容吸引玩家入局。在光瓶酒市场不断扩容、竞争驱动产品创新和升级的背景下，光瓶酒市场方兴未艾，持续扩容与升级有支撑。周观点：【白酒】首推兼具业绩增长稳定性和性价比的高端酒五粮液。建议重点关注稳定性较强的高端酒泸州老窖、疫后修复弹性较高叠加产品结构升级的金徽酒、以及酱酒热理性回归后受益于品牌化消费趋势叠加产能不断释放的珍酒李渡。【啤酒】重点关注：1）乐惠国际（自有品牌草莓啤酒已进驻海底捞，鲜啤30KM已进驻山姆、罗森等连锁商超，且在与盒马商议自有品牌入驻事宜，基础持续夯实，旺季有望高增）；2）青岛