国联证券：王府井（600859）-奥莱领先复苏，免税渐进起步

王府井(600859)事件：公司发布半年度报告。23H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为63.8/5.2/4.6亿元，同比分别+11.1%/+36.1%/+183.6%。23Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为30.1/2.9/2.3亿元，同比分别+24.0%/+6429%/+234%。Q2复苏态势稍回落，但低基数下同比增速仍较高23Q2公司实现营收30.1亿元/YOY+24.0%/环比-10.5%，分量价看，客流同比提升幅度好于客单，其中，奥莱/购物中心客流恢复速度好于百货，百货客单价增幅好于其他。分业态看，奥莱/专业店营收同比增幅为+57.3%/+29.5%，领先其他业态，23Q2免税收入为0.8亿元，环比+43.6%，系唯一环比正增长业态。淡季活动引流致免税业务毛利率环比下滑23Q2公司毛利率为41.0%，同比+4.8pct/环比-1.8pct。其中百货/购物中心/奥莱/专业店毛利率同比+5.6/+3.4/+9.1/+4.3pct；超市毛利率同比/环比均下滑；受淡季做活动影响，免税业务毛利率为12.6%，环比-2.1pct。费控水平向好，净利率提升明显