浙商证券：快递行业专题报告：Q1行业单量复合增长34%，关注龙头时效升级及监管干预动向

投资要点驱动：消费线上化驱动仍然强劲实体网购需求催化。三大网购平台月活用户维持同比增长，2021年3月淘宝、京东、拼多多MAU同比分别+11.84%、+19.95%、+63.79%。2021年1-3月，实体网购零售额合计2.31万亿元，较2020年同期增长24.45%，较2019年同期增长29.79%；剔除2020年同期疫情影响看，2021年3月累计实体网购渗透率21.9%，较2019年同期提升3.7pts，我们测算实体网购渗透率长期仍有24pts增长空间。行业：单量延续高增，单价同比降幅收窄单量：Q1单量219.31亿件，2年复合增长34.37%。2021年3月，行业快递单量88.18亿件，同比大增47.36%。1-3月行业快递单量合计219.31亿件，同比大增75.02%。剔除疫情影响看，21Q1行业快递单量较19Q1增长80.55%，2年复合增速仍高达34.37%。单价：3月票单价9.69元，同比降幅持续收窄。2021年3月单月行业票单价9.69元，环比下降1.48元，同比下降1.49元，但一季度以来同比降幅持续收窄。展望后续，一方面，根据快递杂志，极兔快递已完成18亿美元融资，