浙商证券：晶盛机电深度报告之【光伏坩埚】篇：光伏坩埚龙头；泛半导体设备+耗材铸就高壁垒

晶盛机电(300316)投资要点简要：公司为光伏+半导体硅片设备龙头，向光伏耗材、碳化硅材料等领域延伸，空间打开。本篇报告将核心从公司的坩埚业务进行展开，预计光伏坩埚为公司2023年最大业绩增长点。光伏坩埚行业：市场空间加速上行，竞争格局向头部集中1）石英坩埚：光伏拉晶环节的关键部件，具强耗材属性，受益技术迭代。石英坩埚对单晶硅质量影响尤为显著，且具备较强的消耗品属性特征，2021年坩埚使用小时约350小时（据欧晶科技）。未来随着N型+大尺寸硅片的加速渗透，石英坩埚的单位需求量有望进一步提高。2）供需格局：上游石英砂紧缺、下游拉晶需求大，供需剪刀差形成错配。上游供给：拥有高品质内层沙的美国西比科、挪威天阔石2家垄断，扩产周期长、产能弹性有限。下游需求：单晶硅扩产周期短、产能弹性大，需求随着下游新增装机量快速提升，带来供需错配易形成。3）竞争格局：有望头部集中，石英砂保障+绑定下游大客户为核心竞争力。行业格局整体分散，其中晶盛、欧晶龙头领先。预计本轮石英砂紧缺背景下、龙头坩埚厂绑定下游龙头客户，带来坩埚行业竞争格局进一步集中。4）市场空间：行业高景气；预计2025年市场空间达459亿元。