东方证券：农业热点专题之四：解码白鸡周期

繁育：三代次，两整年现代化商品肉鸡生产必须经过从育种→祖代肉种鸡繁育生产→父母代肉种鸡繁育生产→商品肉鸡饲养的过程。1）祖代雏鸡→父母代雏鸡：扩繁系数1:50，最短育成时间近7个月。2）父母代雏鸡→商品代雏鸡：扩繁系数1:100，最短育成时间7个月。3）生产弹性：各代次生产可能应下游利润波动而引致提前淘汰或强制换羽，进而加速产能出清或延长产能利用。代次推演：揭示2021Q2或现商品代拐点1）后备祖代存栏量对应滞后2Q父母代鸡苗销量，2020Q1后备祖代种鸡平均存栏量冲击66.45万套后出现向下拐点，对应2020Q3父母代鸡苗销售量出现拐点；2）父母代鸡苗销量对应3Q商品代鸡苗销量，2020Q3父母代鸡苗销售量冲击1590万套高位后逐步下行，预示着2021Q2后商品代鸡苗或持续下降。推演变数：白鸡需求的短期变化与长期增长1）短期看，白羽肉鸡的消费具备季节性特征。从2016-2020年白羽肉鸡价格变化中可以看出，白鸡价格大概率在3-4月、8-9月、11-次年1月处于景气阶段，分别对应3次备货期。2）长期看，白羽肉鸡的消费具备持续成长趋势。我国主猪肉人均消费量高于世界近4.5倍，白羽肉鸡人均