国金证券：公用事业及环保产业行业研究：储能降本+高峰谷价差，工商业储能装机扩大

行情回顾本周（5.15-5.19）上证综指下跌0.82%，创业板指下跌0.93%，公用事业板块下跌1.15%，环保板块上涨0.09%，煤炭板块上涨0.53%，碳中和板块上涨0.61%。每周专题：用户侧储能主要依靠峰谷价差套利+补贴，因此充放电情况对经济性影响较大。不同于源网侧储能设施预期通过赚取容量补偿+电量补偿获得收益，用户侧工商业储能目前两大盈利模式：1）作为分布式光伏的配套设施、提高光伏自用比例；2）利用峰谷价差套利。在适宜两充两放的地区，我们测算相比一充一放情景可提升IRR6.2pct。当前用户侧储能平均利用系数远高于源网侧，表明储能设施利用效率较高。负荷增长+渗透率提升，预计23年用户侧新增装机较22年提升66.7%。我们预计23~25年全社会用电增速分别为6.2%/5.8%/4.9%，相对应工商业用户总功率上升。随着现货市场铺开、峰谷价差拉大，叠加考虑部分地区的经济激励政策，预计渗透率也有望逐年提升。各地峰谷价差及激励政策不同，关注装机积极性在地方间差异，重点关注浙江、广东、湖南、江苏、安徽等地拓展工商业储能业务的能源服务企业。储能降本使高价差地区普遍经济性提升。以浙江省为