万联证券：商业贸易行业跟踪报告：3月社零增长超预期，消费复苏逐月增强

行业核心观点：2021年3月我国社会消费品零售总额同比+34.2%，较2019年同期+12.9%，两年平均+6.3%，增长超预期。其中，商品零售增长强劲；餐饮仍未完全恢复；乡村增长超越城镇。①细分品类：金银珠宝、汽车、烟酒、化妆品等可选品类高增；日用品、粮油食品等必选品类维持稳定增速。②网上：全国网上零售额同比继续高速增长，实物商品网上零售额占比20.7%，较2019年同期提升4.2个pct。伴随双循环格局下的政策刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内外需，今年国内消费已迎来全面复苏迹象。近期建议关注黄金珠宝、化妆品、电商等行业的投资机会。投资要点：总体：2021年Q1消费逐月恢复，3月增长超预期。2021年Q1，社会消费品零售总额同比+33.9%，两年平均+4.2%，消费市场逐月恢复，其中3月份社零总额同比+34.2%，对比2019年同期+12.9%，两年平均+6.3%，显示消费需求加快释放，增长超出预期。①按消费类型分类，3月商品零售恢复强劲，餐饮仍未完全恢复。3月商品零售同比+29.9%，两年平均+6.9%，恢复强劲；餐饮收入同比+91.6%，两年平均+0.9%，尚未完全恢复。②按