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德邦证券:传音控股(688036)-大盘复苏叠加产品升级,Q2利润创历史新高

发布者:wx****8d
2023-07-27
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消费电子 德邦证券
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德邦证券:传音控股(688036)-大盘复苏叠加产品升级,Q2利润创历史新高.pdf
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传音控股(688036)投资要点事件:公司公告预计23H1实现营收约250亿,同比+8.3%;实现归母净利21亿元,同比+27.1%;扣非归母净利17.7亿元,同比+23.5%;其中Q2约实现营收158亿,同比+30.7%;实现归母净利约15.8亿元,同比+83.9%;扣非归母净利14.7亿元,同比+102%,符合预期。市场改善+产品升级,Q2利润历史新高。公司Q2营收高增长主要系新兴市场经济环境改善、公司持续开拓新市场及产品升级,总体出货量增长。同时受益于产品结构升级及成本优化,毛利率有所增加。反应至净利率,公司Q2净利率达到10%,历史新高,此前季度最高为9.0%;Q2归母净利也创下历史最高的15.8亿,此前最高为11.5亿。手机有望延续增长,AI打开成长空间。从驱动Q2业绩增长几个因素看,非洲食品价格指数环比继续回落,耐用品市场环境有望继续改善;随着新机周期的深入,高规格和高附加值机型占比进一步提升增加利润率;AI浪潮下,手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC的赋能机遇,公司基于硬件入口有望充分受益AI带来的产业增量。投资建议:预计2023-2025年实现收入598/722

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