天风证券：海澜之家（600398）-Q2业绩高增，品牌高端+性价比两级显著发力

海澜之家(600398)公司发布2023年半年报，公司23Q2收入55.2亿【较21Q2增长18.9%】，同增28.2%（23Q1同增9%），归母净利8.8亿【较21Q2同增8.4%】，同增58.5%（23Q1同增11.1%），扣非归母净利8.7亿，同增61.1%（23Q1同增9.0%）；23H1实现收入112亿，同增17.7%，归母净利16.8亿，同增31.6%，扣非归母净利16.6亿，同增31.3%；分品牌营收，海澜之家86亿，同增17%；海澜团购定制11亿，同增25%；其他品牌11亿，同增18%；分渠道营收，直营收入23亿，同增56%（占比24%）；加盟及其他74亿，同增8%（占比76%）；分线上线下营收，线上收入15亿，同增10%（占比14%，同减1pct）；线下收入93亿，同增19%（占比86%，同增1pct）。23H1经营活动金流量净额28亿，同增109%，主要系销售收入增加。直营店与线上毛利率增长，期间费率稳定23H1毛利率45.1%同增1.2pct，归母净利率15%+1.6pct。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率为18.7%/4.3%/0.9%/0.3%，分别同