中泰证券：徐工机械（000425）-24H1业绩稳健，资产质量持续优化

徐工机械(000425) 投资要点 事件：公司发布2024半年度报告，2024年上半年实现营业收入496.32亿元，同比-3.21%，实现归母净利润37.06亿元，同比+3.24%，实现扣非后归母净利润32.95亿元，同比-2.35%。2024年二季度实现营业收入254.58亿元，同比-7.04%，实现归母净利润21.05亿元，同比+1.89%，实现扣非后归母净利润18.28亿元，同比-11.69%。 汇兑高基数下，仍实现盈利能力提升。 （1）成长性分析：24年上半年公司营业收入同比-3.21%略下滑，其中国际化、新能源、后市场贡献收入增长动力。①分区域，24年以来国内工程机械行业低位下行，24H1公司的国内收入277.31亿元，同比-8.7%；海外收入219.01亿元，同比+4.8%，占比44%，同比提升3.37个百分点。②分产品，公司24H1土方机械收入同比+6.98%，备件收入同比+7.83%，道路机械收入同比+0.96%，新能源收入增长26.7%，混凝土、起重机等非挖产品仍处于周期下行区间。 （2）盈利能力分析：汇兑虽不利，仍实现盈利能力提升。①公司24H1毛利率22.89%，