民生证券：半导体行业点评：透视存储龙头业绩，算力需求仍为周期向上驱动力

事件：近期全球存储龙头海力士、三星相继发布4Q24季报。海力士4Q24实现营收19.8万亿韩元，YOY+75%，QOQ+12%；三星存储业务4Q24实现营收23.0万亿韩元，YOY+46%，QOQ+3%。 数据中心市场构成主要需求增量，4Q24收入维持高增。 海力士方面，4Q24单季度收入19.8万亿韩元创下新高，其中DRAM收入占比74%，QOQ+5pct，bit出货量QOQ中个位数增长，ASPQOQ增长10%；NAND收入占比24%，出货量和ASP均QOQ中个位数下滑。海力士表示AI算力带来的存储需求贡献4Q24主要增量，HBM收入占DRAM超过40%，eSSD亦持续增长。 三星方面，其存储业务4Q24收入23.0万亿韩元同样创下新高，公司表示增长主要来自HBM和DDR5，其中HBM收入在4Q24环增190%。 景气展望：传统存储阶段性回落，2Q25有望呈现回暖拐点。 三星在业绩会上表示，4Q24移动端市场和PC市场客户库存调整幅度超出公司预期，叠加终端需求疲软，同步影响DRAM和NAND需求，展望2025年预计1Q25公司DRAM产品的bit出货将环比高个位数下滑，NAND的bi