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东兴证券:非银金融行业跟踪:持续回调后板块估值已近底部,反弹需借市场之力.pdf |
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行业观点:市场:本周市场日均成交额和上周基本持平,两融规模继续回升至1.67万亿。市场震荡下行,投资者观望气氛仍较为浓厚。但经历长时间回调后,券商板块估值已近底部,中长期投资价值凸显。我们认为,随着海外市场趋稳,不确定性下降,叠加一季度国内经济数据或超预期和流动性边际改善(住房贷款监管趋严,权益市场或因房股“跷跷板效应”而持续获得增量资金注入),对板块业绩和估值修复均构成利好。周中一行两会和外汇局发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》,海南经济特区的发展和自贸港的建立将为跨境业务提供更大空间,券商跨境并购、海外投资和FICC等业务有望受益;此外,证监会和中证协对业内过度竞争的监管力度加大,或可缓和业内价格战局面,利好经纪、投行、资管等手续费类业务。板块:综上,券商板块当前平均PB2.06x,其中头部券商平均PB仅1.24x,远低于历史估值中枢,具备中长期投资价值,但需重视监管风险及其影响的持续性,规避相关标的。保险板块受益于疫情缓解后代理人全面复工正常展业,3月起寿险新单边际改善逻辑强化,而当前板块估值仍未将此利好充分pricein,且应适度降低对beta属性的关注。当前四大上
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