中国银河：银行业2025年1月金融数据点评：开门红规模超预期，对公强、零售弱

摘要： 事件：央行公布了2025年1月金融数据。 社融延续同比多增，开门红规模超预期：1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元；截至1月末，社融存量同比增长8.03%，增速环比提升0.03pct。财政发力推动下，单月人民币贷款增量创新高。两重两新等财政政策发力叠加化债集中扰动减小，企业贷款实现多增。新口径M1增速略有回落但仍保持正增。受春节时间提前影响，企业存款向居民存款转移较多。 信贷单月增量创新高，政府债仍为拉动社融增长的主要来源：1月，人民币贷款增加5.22万亿元，单月新增规模创历史新高，同比多增3793亿元，为2023年10月以来首次多增。信贷开门红在去年同期较高基数上实现多增，预计主要受益于财政发力。新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元。地方专项债扩围提速，1月地方政府专项债发行4397亿元，较去年同期高2490亿元。企业债增加4454亿元，同比多增134亿元。新增非金融企业境内股票融资473亿元，同比多增51亿元；表外融资增加5725亿元，同比少增284亿元，其中，未贴现银行承兑汇票增加4653亿元，同比少增983亿元。 春节错位扰动居民贷款，财政发力推动企