华福证券：银行：1月社融超预期，信贷实现“开门红”

投资要点： 1月信贷、社融数据超预期 当月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元。1月末存量社融同比增长8%，同比增速与12月末持平。开年信贷投放实现“开门红”，1月社融口径人民币贷款新增5.22亿元，同比多增3793亿元。 企业端信贷投放亮眼，居民端需求同比表现偏弱 1月企业端信贷增长量与质兼备，企业贷款新增4.78万亿元。其中，票据融资减少5149亿元，银行以票冲量需求不强。对公一般贷款增长亮眼：企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元；企业短贷新增1.74万亿元，同比多增2800亿元。预计一方面源于财政发力带动的配套融资需求，另一方面银行项目储备充足。 居民信贷需求同比表现偏弱。1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元。其中居民中长期贷款新增4935亿元，同比少增1337亿元；居民短贷减少497亿元，同比少增4025亿元。我们认为，居民短贷同比少增的原因主要是春节错位带来一定的数据扰动，2025年春节早于上年同期，春节前个人消费贷等信贷需求不强。 信贷和直融支撑社融增量 除了信贷对社融增量的贡献，直接融资也对社融同比多增形成有力支撑。随着财政靠前发力