东兴证券：商社行业报告：旅游商务全面回暖带动酒店市场复苏，后疫情时代龙头集中度加速提升

上半年节假日效应下，旅游市场回暖，清明期间全国旅游收入已恢复至疫情前的近六成，在即将到来的“五一”和暑期长假中，长线游有望进一步复苏，带动人均旅游消费和旅游业总收入的提高。同时，商务需求开始回暖，春节后PMI连续三个月高于荣枯线，积压的展会需求开始恢复，日前举行的糖酒会是史上面积最大、参展商最多的一届糖酒会。旅游和商务需求的全面回暖将带动酒店市场进一步复苏。疫情加快行业供给端出清，龙头集中度有望进一步提高。回顾03年非典和08年金融危机期间，酒店企业均面临获客困难，现金流紧张的困境。单体中小酒店约在半年至一年后经营难以为继，现金流断裂，逐渐退出市场，龙头市占率加速提升。后疫情时代，头部公司逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升。从行业结构来看，中高端市场表现亮眼，符合龙头中高端布局。我们认为，我国中高端酒店占比将持续扩大并稳定于44%，对应高速增长期至少3-8年，客房量增长空间76-120%。稳态前，龙头中高端开店仍是重要经营指标，且下沉市场将是龙头发力主战场。疫情加速行业集中度提升，看好龙头在行业复苏周期下跑出自己的α。建议关注：①财报季临近，关注一季度的业绩确定性。②酒店行业龙头，