浙商证券：酱酒行业系列深度报告（二）：寻香觅味酱酒行，探索行业新趋势

报告导读近期我们实地走访贵州四川多家酱酒企及春糖会，并在此前酱酒深度报告基础上，对2020年酱酒行业发展情况进行复盘更新，我们认为：1）酱酒品牌化、高端化、集中化、全国化为当前四大关键词；2）强升级背景下，四大核心趋势正持续演绎。投资要点数据解读：品牌化、高端化、集中化、全国化为四大关键词疫情影响背景下，2020年酱酒热加速演绎：去年酱酒凭借占全行业8%的产能，实现收入及利润26%、40%的占比，即产能在较去年占比提升1个百分点的情况下，收入、利润占比分别提升3、2个百分点。我们预计19-24年酱酒行业收入CAGR将超14%，收入规模将超2600亿元；预计白酒行业19-24年收入CAGR为8%+，2024年酱酒收入占比或将高于30%，成为中国白酒市场最具有诱惑力的利润品类。产业情况：一二梯队酱酒稳健发展，三梯队酱酒普遍翻倍增长竞争格局来看：2020年酱酒行业格局仍延续“一峰独立、群峰竞秀”、“四大梯队”态势，其中一二梯队酒企收入稳健增长（70亿元以上规模区间）；三梯队（20-50亿元规模区间）酒企收入增长幅度达60%~200%，发展潜力巨大。具体来看，白酒龙头贵州茅台收入及利润均保持1