民生证券：迎驾贡酒（603198）-2024年三季报点评：升级趋势不变Q3降速释压

迎驾贡酒(603198) 事件：公司于10月29日发布2024年三季报，24年Q1-3公司累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润55.13/20.06/19.97亿元，同比+13.81%/+20.19%/+23.94%；其中单24Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润17.11/6.25/6.31亿元，同比+2.32%/+2.86%/+8.52%。 以洞6、洞9为引擎拉动的结构升级趋势放缓，竞争加剧省内降速、省外下滑。分产品看：24Q3酒类业务16.32亿元，同比+3.30%，其中中高档白酒（洞藏、金银星系列）/普通白酒（百年迎驾贡、糟坊系列）分别实现营收12.96/3.36亿元，同比+7.12%/-9.16%。中高档酒占比同比提升+2.83pcts至79.41%，主要得益于卡位安徽100-300元主流价格带的扩容，资源聚焦的洞藏系列份额持续提升。分区域看：24Q3省内/省外市场分别实现营收11.16/5.16亿元，同比+6.85%/-3.62%。公司省外主要以华东（江苏、上海）为主，根基相对薄弱，行业竞争加剧后向省内收缩，占比较24Q2环比下滑2.09pcts至31.59%。