中国银河：社会服务行业9月投资前瞻：量增价跌背景下，谁更受益？

板块表现：8月SW社服行业跌幅为-2.9%，其中教育（+2.5%），酒店餐饮（-2.8%），旅游及景区（-3.0%），专业服务（-5.2%） 核心观点，OTA平台未来1-2个季度基本面表现将继续占优：1）当前行业量增价减超势下，OTA在引流上的作用将被进一步放大，从而推动平台与供应商在价格博弃上占优，携程、同程02财报表明takerate或已有所提升。背后一方面是OTA平台在海外业务占比增加，另一方面也与行业竞争格局企稳后，平台携流量优势在产业链上的议价能力得到进一步增强：2）目前中国出境游市场仍处复苏通道中，由于OTA平台在国际机、酒业务上的定价方式更为灵活，出境游需求增长将驱动OTA平台盈利能力进一步提升。 细分板块跟踪及观点： 教育：产业逻辑持续验证，9月重点推荐天立国际控股。受益于需求刚性+市场供给出清，完成合规化转型的全国性/区域教培龙头均实现强劲增长，新东方/好未来/学大教育/卓越/思考乐/昂立最新财报营收增速各为+32%/+60%/+25%/+73%/+58%/+31%，且前略收入指标均保持强劲。9月重点我们推荐天立国际控股：高中学历教育当前仍有人口红利，天立已成功从K9