东吴证券：舍得酒业（600702）-2024年半年报点评：主动调整，砥砺前行

舍得酒业(600702) 投资要点 事件：公司发布24H1财报，24H1实现营收32.71亿元，同比-7.28%，归母净利润5.91亿元，同比-35.73%；对应24Q2营收11.65亿元，同比-22.61%，归母净利润0.41亿元，同比-88.40%。Q2公司对主力产品品味舍得主动采取控量稳价策略，收入阶段性承压，同时产品结构及规模效应拖累利润表现。 Q2收入基本符合预期，品味主动调控缓而图之。24H1公司酒类收入同比下滑8.7%，Q1/Q2单季同比3.0%/-25.0%，Q2增速大幅回落，主因公司着眼长期渠道发展质量，自Q2起针对次高端品味舍得主动控货去库。1）分产品看：H1公司中高档/低档酒收入分别同比下滑5.6%/25.2%，其中，预估正贡献来源于：舍之道同比保持约20%增长，沱牌光瓶T68及窖龄特曲小体量实现快速增长；负拖累体现为：品味舍得明显下滑，沱牌定制产品有所收缩。参考去年基数，预计H2沱牌、舍之道及品味增速差异边际收敛，全年收入增速或较H1差异不大。此外，夜郎古H1收入实现1.7亿元，实现翻倍以上增长，预计主系大师版新品招商贡献增量，大金奖库存消化接近尾声。2）分区域