华鑫证券：青岛啤酒（600600）-公司事件点评报告：毛销差同比扩大，释放业绩弹性

青岛啤酒(600600) 事件 2024年04月29日，青岛啤酒发布2023年一季度业绩报告。 投资要点 毛销差扩大，高端化升级推升盈利能力 公司2024年一季度营收101.50亿元（同比-5.19%），归母净利润15.97亿元（同比+10.06%），扣非归母净利润为15.13亿元（同比+12.11%）。2024年一季度毛利率为40.44%（同比+2.12pcts），净利率15.99%（同比+2.23pcts）；销售费用率为12.83%（同比-1.02pcts），管理费用率为3.40%（同比+0.41pct），毛销差为27.62%（同比+3.14pcts）。 结构持续升级，吨价同比提升 分品牌看，2024年一季度青岛啤酒总销量218.4万千升（同比-7.58%），其中主品牌/其他品牌销量分别为132.2/86.2万千升，分别同比减少5.64%/10.40%；平均吨酒价格实现4647.44元/千升（+2.54%）。2024年一季度公司中高端以上啤酒销量96万千升（同比-2.44%）。 盈利预测 公司2024年一季度销量同比下滑主要与2023年一季度同期高基数及2024年全年发货节奏变化有