东吴证券：禾川科技（688320）-2022年年报及2023年一季报点评：新能源驱动收入增长，多品类布局打开空间

禾川科技(688320)投资要点2022年/2023Q1营收同比+26%/+44%，归母净利润同比-18%/+8%，业绩基本符合市场预期。公司2022年/2023Q1分别实现营收9.4亿/2.8亿，同比+26%/+44%；实现归母净利润0.9亿/0.2亿，同比-18%/+8%；扣非归母0.8亿/0.2亿，同比-20%/-3%，上述业绩均符合市场预期。伺服价格调整叠加原材料涨价，毛利率短期承压。2022/2023Q1毛利率分别30.4%/29.0%，同比-6.0pct/-3.3pct；归母净利率分别9.6%/7.8%，同比-5.1pct/-2.6pct。毛利率下滑主要系：1）22年伺服为提升市占率（尤其是新能源）&新老产品替换，公司实施以价换量策略，毛利率29.5%（同比-9.6pct）。伺服收入占比提升结构性拉低毛利；2）大宗、芯片涨价导致采购成本提升。费用端，2022年销售、管理、研发、财务费率分别8.4%/3.1%/11.1%/-0.6%，同比分别-0.6pct/-0.5pct/-0.5pct/-0.6pct，收入规模持续提升带动费用率略降，其中研发费用依旧维持在10%以上高投入，