民生证券：有色金属周报：政策预期+低库存支撑工业金属价格，能源金属博弈加剧

本周商品价格先抑后扬。本周(5.22-5.26)上证综指下跌2.16%，沪深300指数下跌2.37%，SW有色指数下跌3.12%。贵金属方面本周COMEX黄金下降1.71%，白银下跌2.39%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.80%、-1.25%、-5.59%、-0.74%、-2.03%、-2.18%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+4.43%、+6.25%、+58.70%、+4.57%、-1.21%、+4.90%。工业金属：美联储加息预期有所升温，而经济衰退交易告一段落，国内维稳政策预期升温，国内库存持续下降，工业金属价格企稳。核心观点：美国一季度GDP好于预期，经济仍有韧性，美联储加息预期有所升温，国内需求较弱，政策预期升温，库存持续下降，支撑工业金属价格。铜方面，供给端，矿端Q2偏宽松，现货TC继续上涨，进口价差收窄，进口铜将增加，供给或有所上升。需求端，铜价下跌，下游补库意愿强，国内和保税区库存继续下降，国内库存较上周下降0.51万吨至11.84万吨。铝方面，供应端，云南雨水较少，复产尚无消息，贵州铝厂缓慢复产，国内电解铝运行