东吴证券：金徽酒（603919）-24H1业绩点评：行而不辍，张弛并济

金徽酒(603919) 投资要点 事件：公司发布24H1财报，24H1营收17.54亿元/同比+15.17%;归母净利润2.95亿元/同比+15.96%;24Q2营收6.78亿元/同比+7.73%;归母净利润0.74亿元/同比+1.88%。 Q2收入符合预期，结构升级张弛并济。24Q2公司实现酒类销售收入6.6亿元，同比+6.5%，经过Q1旺季放量，淡季主要进行渠道调控。考虑24H1酒类收入同增14.7%，期末渠道库存进一步消化至约1.5月健康水平，预计全年收入目标（同比18%）有望稳步兑现。1）分产品看：24Q2公司300元以上/100~300元/100元以下收入分别为1.2/3.4/2.0亿元，同增7.1%/2.7%/13.3%，结构环比Q1基本一致，百元以上占比达70%。Q2公司针对金徽四星、柔和系列（H3、H6）适时提价（8~10元左右）并主动控货，以进一步强化其在100-300元价位带站位。2）分区域看：24Q2省内/省外收入分别为5.0/1.6亿元，同增8.3%/1.1%。省内采取“一县一策”区域运营策略分而治之，陇东南引领结构升级维持市占率稳固；“大兰州”市场以圈层培育思