东兴证券：非银金融行业跟踪：市场趋稳，低估值券商板块望迎估值修复

行业观点：市场：上周市场日均成交额回落至7100亿，但两融规模企稳回升至1.65万亿上方。节前交易清淡，市场观望气氛仍较为浓厚，预计短期成交额将大概率维持在8000亿上下。但从两融这一市场领先指标可以看出，市场正在发生微妙变化，情绪底部或已出现。随着海外市场趋稳，不确定性下降，叠加一季度国内经济数据或超预期和流动性边际改善，近期持续调整估值已近底部的券商板块有望迎来估值修复。短期流动性改善判断源于两点，一是十年债到期收益率稳中有降释放积极信号；二是住房贷款监管趋严，权益市场或因房股“跷跷板效应”而获得增量资金注入。此外，券商板块主要上市公司年报亦符合预期，业务结构优化也将对投资价值形成正反馈，助力估值提升。板块：从板块投资角度看，证券板块表现很大程度由市场决定，从根本上讲是投资者市场预期的映射。板块当前平均PB2.07x，其中头部券商平均PB仅1.25x，远低于历史估值中枢，经济数据&流动性改善之下反弹一触即发。但需要关注的是，近期券商监管趋严，集中于投行项目申报、大财富管理业务等方面，或对相关标的业绩及估值产生持续性影响。保险板块受益于疫情缓解后代理人全面复工正常展业，寿险新单将实现