国联证券：家用电器2024年中报前瞻：探寻确定性增长

白电：内销降速，出口高增，盈利平稳向好 4-5月空、冰、洗内销分别同比+6%/+5%/+9%，空调降速，冰洗增速平稳。4-5月空、冰、洗外销分别同比+36%/+19%/+14%，空调提速明显，冰洗增速随基数走高略有放缓，但依旧较快，且较超预期。综合看，预计白电Q2收入环比或略有放缓，但能保持稳健增长。期内虽铜铝价格及海运费上行，但考虑到产品结构优化及降本增效，预计板块净利润率延续稳中有升趋势。 黑电：外销表现较好，产品升级趋势突出 彩电Q2内销量相对平淡，外销则在欧洲杯赛事带动下高增，其中欧洲、拉美表现突出，与此同时体育营销有望推动海内外产品升级，行业均价提升幅度可观。成本方面，TV面板价格Q2延续上涨，但随着基数提升，预计进入7月成本同比涨幅将明显收窄。企业层面，以海信视像为代表的中国彩电龙头全球维度产品升级、份额提升红利显著，其业绩改善趋势值得期待。 后周期：竣工压力传导，集成灶压力尤甚 年初以来地产竣工端压力较大，虽然更新需求释放有一定支撑，但品类间分化明显；参考奥维推总，1-5月大部分厨房大电销额增长相对平稳，而需求主要来自三四线的集成灶压力较大；Q2行业整体景气环比Q1走弱，