东方财富证券：通用电子测试仪器仪表行业专题研究：专题二：以史为鉴，期待本土平台型公司

【投资要点】全球通用电子测量仪器行业稳定增长，数字示波器和频谱分析仪是主力产品。收益于下游5G商用化、汽车智能化、消费电子产品迭代、军工领域的需求增长，仪器仪表行业呈现稳定增长态势。Frost&Sullivan预计至2025年，全球电子测量仪器行业市场规模将增长至172.38亿美元，2020-2025年CAGR为4.7%，中国电子测量仪器行业市场规模将增长至64.81亿美元，2020-2025年CAGR为6.2%。数字示波器和频谱分析仪是通用电子测量仪器中最重要的两类产品，合计规模占到50.57%。人才、技术、渠道、品牌带来高壁垒，资源向龙头集中。电子测量仪器市场呈现高度集中格局，2021年中国市场前五大公司共占据了总市场份额的63%。作为技术密集型行业，企业必须经过长时间的研发投入和技术积累，才能面对测量技术快速发展和下游应用领域需求不断变化。此外，行业优势企业长期积累的渠道、品牌优势对新入者形成较高壁垒，渠道的分布情况和渠道服务的管理将直接制约经营业绩，而因其使用场景对质量要求严格，品牌力是客户购买行为的重要决定性因素。复盘历史，行业三大梯队层次分明。第一梯队依托技术积累、龙头客户