山西证券：商贸零售行业月度投资策略：可选消费呈双位数高增长，促消费政策带动需求释放

市场回顾3月CS商贸零售行业上涨1.19%，较上年同期下降了2.65pct，但跑赢大盘6.6pct。3月市场表现弱于去年同期，在中信30个行业排名第8，较上月大幅回升。随着疫情影响逐渐消减，消费市场持续稳步复苏，在市场整体表现偏弱的环境中，行业由于估值相对较低具备一定的抗跌属性。从子板块看，3月CS零售三级子行业多呈上涨状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是珠宝首饰及钟表、贸易和综合业态，涨跌幅分别为8.07%、5.80%、5.51%。3月实体商业客流持续回暖、相关板块多保持上涨，伴随婚庆市场需求释放和可选消费持续复苏，黄金珠宝板块延续上月涨势。3月CS商贸零售PE估值水平呈现震荡格局，以月中为分界点，上半月整体呈现下降态势，下半月开始出现波段式回升，整体来看3月平均PE水平为76.2X，较上月有所回升。行业月度数据跟踪2月CPI同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.1pct，物价涨势仍处下行区间，其中食品价格由上月的上涨1.6%转为下降0.2%，主要受到高基数效应带来的猪肉价格下降14.9%的影响。据测算，在2月份0.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.8pct，新涨价影响约