开源证券：银行6月金融数据点评：信贷季节性回暖，存款“活期化”初现

受低基数、地方政府化债等因素影响，M1、M2增速明显回升 6月新口径下的M1同比增速为4.6%，环比上升2.3pct；M2同比增速为8.3%，环比上升0.4pct，除了低基数效应外，地方政府化债或催化企业短贷，进而改善企业流动性以提振M1。非银存款同比多减3400亿元，非银存款季末月份通常负增长，或与理财季末回表导致的规模下降有关。 社融：政府债发行提速、一般性信贷需求季节性回暖 6月社融新增4.20万亿元，略超市场预期（Wind一致预期最大值为4.0万亿元）；社融存量增速环比升至8.9%，较5月上升0.2pct。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增2.36万亿元，同比多增1710亿元，一般性贷款需求出现季节性回暖，持续性仍有待观察；（2）表外三项：委托贷款同比少增，未贴现银票同比少减184亿元；（3）直接融资：政府债券6月同比多增5072亿元，成为6月社融的主要支撑；6月流动性宽松背景下企业发债成本较低，6月企业债券同比多增313亿元；股票融资同比多增49亿元。 人民币贷款：中长贷仍乏力，短贷贡献主要增量 央行7月14日披露1-6月新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%