中泰证券：兴森科技（002436）-Q3业绩环比改善，坚定看好ABF载板核心标的

兴森科技(002436)投资要点事件概述公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收39.88亿元，同比下降3.93%，归母净利润1.9亿元，同比下降63.26%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下降91.64%，毛利率为25.53%，同比下降4.03pct。经测算，公司Q3实现营收14.23亿元，同比下降2.3%，环比提升8.3%，归母净利润1.72亿元，同比提升8.4%，环比提升1533.4%，扣非归母净利润0.27亿元，同比下降79%，环比提升399.2%，毛利率26.2%，同比下降2.4pct，环比持平。Q3业绩环比改善，受费用端拖累扣非归母净利润仍承压前三季度虽然整体行业需求仍较为低迷，但Q3营收已出现改善趋势，预计后续PCB、BT载板业务景气有望进一步回暖，由于公司出售Harbor子公司产生投资收益，Q3归母净利润环比提升显著，扣非归母净利润仍有所承压，主要受FCBGA封装基板项目的费用投入、珠海兴科产能爬坡及员工持股计划的费用摊销所致，但是环比改善趋势已现，后续景气度有望进一步回升。坚定看好公司封装基板业务，引领公司未来成长1）封装基板业务技术难度高，国内仅有