华西证券：通信行业：华为年报解读：聚焦国内，边界扩张

1、本周观点：持续重点关注通信板块结构性机会（港股电信运营商、专网&军工通信等）或者自下而上的选择基本面反转相关个股，另外近期中国外围国际环境紧张，军工信息化或迎来催化。2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：海格通信（北斗+军工通信龙头，华西通信&军工联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展，华西通信&计算机联合覆盖）、紫光股份（电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖）、中天科技（海缆+特高压）航天信息（业绩估值双底，财税智能化）、新易盛、光环新网（IDC低估值拐点）、金卡智能（物联网公共事业终端扩展，华西通信&机械联合覆盖）等。3、华为年报解析：1）2020年在包括新冠疫情、地缘政治因素等重重艰难险阻下，华为克服前所未有的外部压力，仍实现营业收入与净利润的稳定增长。分业务看，近五年业绩增长动力主要来自于消费者及企业业务，2020年增长主要来自于企业业务和非手机的终端业务迅猛增长，手机业务受制于上游原材料影响，谷歌GMS禁令对海外消费者业务影响很大。2）成本费用端：稳健发展，利润空间符合预期。毛利率与营业利润率持续下滑，部分由于持续的高研发费用率投入，以及疫情下加速复工