首创证券：西麦食品（002956）-公司简评报告：燕麦行业龙头，产品和渠道扩张双轮驱动

西麦食品(002956)国内燕麦市场稳步增长，西麦位居行业龙头。根据智研咨询，2021年中国早餐燕麦食品市场规模为100.57亿元，2015-2021年CAGR为10.1%。当前，我国燕麦市场人均年消费额不到1美元，不仅远低于欧美发达国家30美元左右的人均消费额，与饮食习惯相近的日本、中国香港人均消费额6美元左右的水平也存在较大差距，我国燕麦产业仍处于发展早期阶段。随着消费者健康意识增强、膳食结构优化，以及燕麦消费场景不断拓展，我国燕麦消费人群与人均消费额有望持续提升，预计未来我国燕麦市场持续较快增长。从竞争格局看，根据尼尔森数据，2022年公司市占率为18.90%，位居行业第一，市占率同比增长4.1pct，领先优势进一步扩大。全产业链优势显著，加强新品研发和投放。公司作为行业龙头，从源头端构建高端燕麦产品质量，持续夯实全产业链优势。公司产品矩阵丰富，2022年公司纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片营收分别为6.20/4.94/0.98亿元，同比+8%/+34%/-27%，其中，纯燕、有机等明星产品稳步增长，燕麦+系列、麸皮等产品创新取得有效成果，热食燕麦新品全年销售超亿元，同比增长超过