西南证券：星宇股份（601799）-Q1业绩承压，静待行业企稳

星宇股份(601799)事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收19.2亿元，同比-9.8%，环比-15.8%；归母净利润2亿元，同比-24.5%，环比+8.6%；毛利率21.5%，同比-0.8pp，环比-0.3pp；净利率10.6%，同比-2pp，环比+2.4pp。Q1业绩承压，环比有所改善。受政策退出影响，23Q1国内汽车销量607.2万辆，同比-6.7%，环比-17.8%（中汽协）。公司主要客户降幅明显，其中一汽大众同环比-16.1%/-14.3%，一汽丰田-18.3%/-22.4%，一汽红旗-0.2%/-23.1%，东风日产-36.3%/-12%，上汽大众-31.7%/-36.9%，上汽通用-32.3%/-41.2%，广汽乘用车-7.6%/-12.2%。Q1公司毛利率保持基本稳定，体现公司竞争优势稳固，议价权相对较大；净利率同比下降，主要系研发费用率增加，净利率环比改善明显，主要系销售费用率有所下滑。展望后市，随着整体车市企稳，预计Q2起公司业绩将逐渐改善。车灯产品转型升级，ASP不断提升。汽车车灯正在向电子化、智能化、数字化升级。从光源来看，LED前大灯渗透率仍有提升