财通证券：正极材料深度报告：三元路线主导，高镍化大势所趋

三元路线占据正极市场的主流，高镍化成未来趋势三元材料因突出的单体能量密度，能极大程度提升续航里程，是目前乘用车动力电池的主要正极材料。据GGII数据，2020年正极材料出货中三元材料占比为46%，受疫情影响较2019年略有下滑，但仍占比最高。随着镍含量的提升，电池能量密度提升，而高能量密度和里程是未来乘用车的第一追求，高镍技术成为中长期发展的确实趋势。目前三元市场中镍材料占据主流，高镍材料占比逐年增加。三元材料的定价模式为成本加成，厂商主要利润来自加工费，其成本构成中原材料比重接近90%。随着镍含量增加，正极材料加工成本及加工利润均逐渐增加。当前锂盐涨价反弹，原材料库存下高镍材料有望受益。电动化浪潮下动力电池需求爆发，三元正极材料需求有望快速增长欧盟实施最严碳排放政策倒逼转型电动化，同时欧洲国家大幅提高补贴额度，全球主流车企的电动新车型在未来几年将迎来投放周期；国内政策落地，叠加国产特斯拉和合资车企放量，全球动力电池行业即将爆发，其中三元电池装机量占比逐年提升。从我国新能源汽车终端销量看，自2019年7月起，高能量密度车型上升趋势明显。在政策和需求双重刺激下，未来三元电池是大势所趋，对