中银证券：互联网行业事件点评：有道23Q1：聚焦高中与素质课程，广告收入增速较高

网易有道23Q1营业收入11.63亿元，同比-3.1%；non-GAAP归母净亏损1.94亿元，同比扩大173.4%。公司在AI技术方面有多年积累，应用落地在智能硬件和学习服务课程等各方面业务，进一步聚焦高中与素质课程，有望在AI赋能下回归增长区间。建议持续关注。支撑评级的要点23Q1有道总收入小幅下滑，归母净亏损同比扩大。网易有道23Q1营业收入11.63亿元，同比-3.1%；经营亏损-1.96亿元，同比扩大56.5%；GAAP归母净亏损-2.04亿元，同比扩大101.3%；non-GAAP归母净亏损1.94亿元，同比扩大173.4%。。智能硬件业务受宏观环境影响较大，词典笔推动毛利率上行。23Q1智能硬件收入2.13亿元，同比-16.0%。由于宏观环境以及消费电子整体销售疲软，23Q1有道旗下智能产品销量有所下降。但有道智能设备市场认可度高、竞争力强，22Q3推出的词典笔X5市场反响较佳，推动整体智能设备毛利率从22Q1的33.7%增长到23Q1的39.6%。聚焦高中和素质课程，AI全面赋能学习服务。23Q1学习服务收入7.32亿元，同比-11.3%。学习服务收入受成人课程收入下滑