中邮证券：有色金属行业报告：美债利率下移，金价持续上行

投资要点 贵金属：CPI不及预期助长黄金走势。本周由于美国CPI数据不及预期，美债利率出现一定下移，助长黄金走势。美国12月核心CPI为3.2%，低于预期的3.3%。最终：COMEX金价上涨，白银下跌。未来来看，美国经济数据对于黄金的影响会由于利率定价短端国债供给端偏高的情况而致使黄金的风险和收益出现不对等性，西方投资者由于利率下行概率较大可能在未来助长黄金走势。黄金的价格底部依然是2600美金左右，目前虽然出现了一定的上行，但距离底部位置有限，上行空间仍在，叠加美元指数较强，沪金未来或有更好的表现。 铝：氧化铝跌势基本走完，未来关注沪铝表现。本周沪铝上涨，宏观悲观预期落地后大宗商品跟随原油价格普遍出现了一定反弹。同步氧化铝价格出现大幅下跌，部分地区出现4000元/吨左右的成交情况，考虑目前矿价依然偏高，我们认为氧化铝价格基本接近底部。未来对铝相关上市公司的定价集中在电解铝端。考虑到氧化铝价格对铝企利润反应的滞后性，云铝股份和神火股份依然值得关注。 铜：继续震荡，价格上行概率不大。上周我们对铜的观点较为悲观，本周观点不变。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化