东方证券：千味央厨（001215）-边界持续扩张，复苏弹性可期

千味央厨(001215)场景复苏强劲，业绩保持快速增长。23Q1公司实现营收4.29亿元/+23.2%yoy，主要受益于场景复苏下大小B餐饮客户需求回暖、新客户新品类扩展良好，归母净利润0.30亿元/+5.5%yoy，扣非归母净利润0.30亿元/+23.8%yoy，增速差异主要是去年同期政府补助影响基数。23Q1毛利率24.0%/+1.4pctyoy，预计与大客户占比同比提升、产品结构优化和部分原材料成本回落有关，销售费用率5.1%/+1.9pctyoy，主要系增设华东仓导致仓储费用上升、增加子公司导致费用增加，管理费用率7.8%/-0.9pctyoy，归母净利率7.1%/-1.2pctyoy，扣非归母净利率6.9%同比持平。全年收入增长有望加速，盈利改善有望持续。收入端，23年1-4月全国社零餐饮收入同比增长19.8%，餐饮行业复苏趋势强劲，公司大B端直营收入去年受疫情影响显著基数较低，今年增速有望快快于经销渠道，小B端乡厨、团餐、早餐等场景修复趋势亦良好，也有望保持稳健较快增长。盈利端，22年公司已通过优化产品结构对冲原材料成本上涨，今年以来油脂等部分大宗原材料价格已有回落，且高毛