中原证券：传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气

投资要点： 行情回顾与估值表现：2025年4月14日-5月23日之间，传媒板块上涨5.15%，同期创业板指、沪深300指数上证指数分别上涨4.94%、3.51%、3.40%，在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块在30个行业中排名第12名。 4月14日-5月23日，板块141只个股中102只上涨，39只下跌，涨幅最高的有游族网络、ST华通、昆仑万维、广博股份、ST华闻、ST凯文、电声股份、迅游科技、因赛集团、慈文传媒；跌幅最高的有*ST天泽、*ST返利、芒果超媒、光线传媒、中南传媒、荣信文化、华智数媒、中视传媒、神州泰岳、中文传媒。 截至2025年5月23日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.89倍，2020年以来板块平均市盈率24.52倍，中位数23.31倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为72.60%。 投资建议：2024年传媒板块整体业绩下行，但2025Q1有明显改善，游戏板块以及影视板块业绩增长显著，优质内容产品的出现对板块业绩拉动效应明显。建议关注游戏、出版、广告等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。 游戏：游戏板块目前处于政