中银证券：AI端侧深度之AR眼镜：产品定义收敛，技术限制解除，新一代多模态Agent处变革前夜

AR眼镜承载了人们新一代更便利、更实时、更智能的电子终端的愿景。我们认为，硬件技术突破+端侧AI驱动，将解决限制AR眼镜发展的量产性、用户需求不足的困境，展望乐观。为深度探讨新一代消费电子计算终端的投资机遇，本报告主要从硬件技术迭代的角度，详细分析AR眼镜各重点零部件，主要针对SoC微显示光机、光波导三个环节，对其性能要求、底层原理、技术路径、制造工艺等方面，做了分析与推演。我们看好中国供应链在AR眼镜产业的机遇，看好已做充分布局、将受益此趋势的上市公司。 支撑评级的要点 AR眼镜有望成为10亿台级别的新型消费电子硬件产品。AR眼镜是指兼具AR显示与眼镜形态的新型消费电子产品。经历了此前数年迭代后，目前市场分为轻智能、观影类、全功能AR眼镜三大类形态。考虑到眼镜的市场空间（用户接受度）和AR眼镜对智能手机的替代前景，我们认为AR眼镜是10-14亿台量级的产品形态。 AR眼镜功能近似智能手机，借助端侧Agent，有望成就新一代平台级硬件。AR眼镜能提供大屏/多屏显示的功能，并提供第一用户视角、解放双手的差异化特色，可较大程度替代智能手机的功能，同时提质增效。借助端侧AgentAR眼镜可实