东兴证券：银行行业跟踪：年报验证基本面上行趋势，估值中枢有望进一步抬升

银行板块具备较强防御属性，在市场震荡下表现尤好。年初至今银行股上涨9.3%，跑赢上证综指10.9pct。本周有6家银行披露年报，整体呈现净利润增速环比回升、存量不良包袱减轻、资产质量指标改善的趋势，进一步验证行业基本面上行逻辑。预计1Q21银行息差稳定向好（信贷需求旺盛、额度紧张，新发信贷利率上行）、资产规模较快增长、资产质量保持稳健，银行经营景气度持续提升。站在当前时点，我们认为实体经济延续复苏和逐步正常化的政策环境有助银行基本面持续向好，支撑行业估值中枢抬升至1倍静态PB（当前有20%左右空间）。（1）从近两个月的社融数据看，在房企融资受政策压制和地方债发行缺位的情况下，制造业企业融资需求旺盛，意味着经济复苏具备较强韧性。（2）货币政策逐步正常化，信用供给略偏紧，而融资需求旺盛，将利好银行资产端收益率表现，息差有望企稳或小幅回升。（3）在近几年持续大力度确认和处置不良贷款后，银行存量不良贷款进入出清尾声，叠加近几年持续审慎的风控管理，我们认为行业整体不良生成压力不大，资产质量将有好于市场预期的表现，或是估值中枢抬升的最强支撑。我们持续看好经营更为市场化、业务特色鲜明、具备区位优势的