浙商证券：通信行业周报2021年3月第5期：2020年运营商全面改善，2021年有望继续向上

年报确认拐点，1-2月数据超预期，持续推荐运营商三大运营商均发布2020年年报，总体来看，三大运营商走出前期颓势，收入方面均实现较好增速，在5G大规模建网和疫情等因素影响下，2020年仍全部实现了利润的同比正增长。2020年1-2月行业增速超市场预期，电信业务收入累计同比增长5.8%，较2020年全年同比增速3.6%提升2.2pct，收入增速提升明显。2021年5G网络建设、用户渗透、应用发展预期乐观，叠加行业高质量发展趋势和数字化转型契机，5G时代电信运营商收入增长有望持续向上态势。当前H股中国移动、中国电信、中国联通PB仅0.76、0.50、0.35倍，明显低于5年历史中枢的1.29、0.80、0.77倍，更低于全球可比水平1.92倍。运营商基本面稳中向好，有望继续估值修复，同时H股中国移动、中国联通、中国电信拥有较高的股息率，投资价值凸显。VGPP模型本周评估结果和行业重点关注上周重点东方国信、国网信通、佳讯飞鸿、盛路通信跑赢中信通信指数7.9%、2.3%、1.1%、0.3%。本周重点关注佳讯飞鸿、盛路通信、东方国信、中国联通，另持续关注会畅通讯、国网信通、英维克、中际旭创、光环