东吴证券：光伏2023年4-5月专题报告：SNEC火爆程度超预期，硅料价格加速下行带动需求上行

光伏行业近期观点硅料降价延续拉动需求，一体化盈利能力走强。2023年5月硅料企业产能持续释放，月供产量达11.9万吨，同增91.3%，环增7.7%，硅料供给增加趋势明确带动硅料降价，目前致密料最新报价已跌至11.51万元/吨，我们预计短期或加速触达10万元/吨左右，持续带动需求释放；硅片端，企业通过增加炉台等方式缓解因海外高纯砂供应所带来的瓶颈，供应增量显现，隆基150umM10硅片最新报价大幅下跌，月环降30.8%至4.36元/片，5月国产中层砂34-37万元/吨，外层砂价格达19-23万元/吨，具备高纯石英砂保供渠道的龙头成本优势显现，行业盈利差距或将拉大；组件由于期货属性利润向好，一体化组件盈利能力走强，三环节一体化组件单W利润环增31%，达0.17元！组件最新报价略降至1.63元/，对应电站收益率提升到约10%。企业国内地面电站陆续开工启动，叠加海外需求向好，组件排产持续上调，组件5月排产上升3.5%。展望2023Q2我们预计组件CR4出货约70GW，同增70%+，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性！SNEC展会N型成为主流，利好频出国内外需求旺盛。SNEC吸引逾50万人观展历