海通国际：恒立液压（601100）-首次覆盖：利润增速转正，非挖板块占比持续提升

恒立液压(601100)业绩拐点显现，2023Q1收入利润增速均转正。1）2022年营收81.97亿元，yoy-11.95%；归母净利润23.43亿元，同比-13.03%。2）2022Q4营收22.77亿元，yoy+7.08%；实现归母净利润5.93亿元，yoy-16.15%。3）2023Q1营收为24.27亿元，yoy+10.30%；归母净利润为6.26亿元，yoy+18.44%。公司盈利能力维持稳定，2023年Q1同比回升。1）2022年毛利率为40.55%，yoy-3.46pct；净利率28.66%，yoy-0.34pct；2）2022Q4毛利率为41.22%，yoy-9.60pct；净利率为26.18%，yoy-7.15pct；3）2023Q1毛利率为40.86%，yoy+3.00pct；净利率为25.81%，yoy+1.77pct。分产品来看，2022年：1）液压油缸：收入45.84亿，同比-11.61%，占比55.93%，毛利率40.10%，同比-4.11pct；2）液压泵阀：收入27.55亿，同比-14.86%，占比33.61%，毛利率48.34%，同比-3.79pct；