国信证券：传音控股（688036）-3Q23归母净利润同比增加194.86%，新兴市场份额持续提升

传音控股(688036)核心观点3Q23营收同比增加39.23%，归母净利润同比增加194.86%。公司1-3Q23营收430.22亿元(YoY+19.4%)，归母净利润38.84亿元(YoY+34.8%)，毛利率24.82%(YoY+3.65pct)；其中3Q23营收179.93亿元(YoY+39.2%，QoQ+14.2%)，归母净利润17.83亿元(YoY+194.9%,QoQ+13.0%)，扣非后归母净利润17.34亿元(YoY+189.97%,QoQ+18.1%)。随着公司新兴市场开拓及产品升级，总体出货量及销售收入快速增长。公司3Q23毛利率同比增加5.85pct,智能机渗透率提升为公司增长动力。3Q23公司毛利率25.21%(YoY+5.85pct，QoQ-0.02pct)，同比增加主要系公司产品结构升级及成本优化；新兴市场人口基数超40亿且部分国家经济发展水平仍低，人均手机保有量小而市场空间较大；智能机占比随新兴市场国家发展逐步提升，存在较大的结构性改善需求；在此基础上，公司通过在地化的生产与产品定位和全面的营销网络带来产品销量的加速提升。公司在新兴市场加速拓展，非洲外地