中银证券：旅行社行业深度报告：疫情倒逼业务创新，静待行业全面复苏

随着全球疫情影响逐步缓和，疫苗接种人数持续提升，文旅行业逐步恢复逻辑带动旅行社行业的业务复苏。国内旅游定制游、私家团、主题游等新型团队出游仍具有市场。入境旅游在相关部门提出高质量发展前提下，优化入境旅游环境形成的国际旅游收入提升可能驱动旅行社发展新动力。出境旅游近些年的高速发展离不开签证便利和居民收入的提升，热度有望在全球疫情受控后仍保持增长。虽然旅行社面临OTA、游客迭代、需求变化、自助旅游等挑战，但疫情及旅游发展趋势倒逼旅行社进行业务创新和行业拓展，在经历疫情洗礼后，旅行社业绩恢复弹性较高，给予行业强于大市评级。支撑评级的要点我国旅游业收入及出游人数总体呈现上升趋势。2019年我国旅游总收入达到66,407.46亿元，其中国内、国际旅游收入占旅游总收入比率分别为86.21%、13.79%。旅游综合贡献对中国GDP的贡献率在2019年分别达到10.39%，我国旅游发展也从之前的高速度进入高质量发展阶段。在旅游人数方面，2019年国内游客人数60.06亿人次，入境旅游人数1.45亿人次，出境旅游人数1.55亿人次，整体均呈现上涨趋势。虽然2020年受到新冠疫情影响，旅行社行业一度陷入停