华福证券：食品饮料行业：行业成熟期下的液奶高端化空间探讨

投资要点：周专题：我国乳制品行业已进入发展成熟期，高端化转型成为行业共识。乳制品种类繁多，一般分为常温奶、低温奶、奶酪及奶粉四大类。根据Euromonitor，2022年我国常温白奶/低温鲜奶/酸奶/乳饮料市场规模分别为1187/517/1387/670亿元，各细分行业呈现阶梯状特点：常温白奶为代表的乳制品基本盘定位低端，行业增速已趋缓，市场进入成熟期；低温鲜奶为代表的高端化产品年CAGR呈现双位数增长，盈利能力较强，新兴&高利润细分行业成为各大乳企的发力点。液态奶高端化路线主要集中在：研发新品类，打造新的增量，及在原有的产品基础之上进行产品结构升级两大趋势，通过打造现象级大单品的方式快速抢占消费者心智。展望未来，随着伊利蒙牛持续培育有机乳品等高增长业务、奶酪奶粉等新兴业务，以强研发实力为核，叠加品牌力&渠道力&营销力三管齐下，期待下一个明星单品的出现推动乳制品行业高端化进程。周观点：从最新国家统计局数据，必选消费整体增长更具韧性，其中粮油食品消费7月环比提速；且从板块调整、估值、基金重仓配置、股息率等多维视角看，食饮板块均具有较高的安全边际；1）自21年初蓝筹行情高点后，消费各细分板