国信证券：计算机行业2025年1月投资策略：国产deepseek+豆包发力，海内外大模型刺激推理算力

核心观点 海外资本支出呈现持续上扬的态势，而国内资本支出近期承压。全球云计算厂商资本开支进入新一轮增长浪潮，AI基础设施成为核心驱动力。国外厂商中，微软24Q3资本开支同比增78.6%，主要投向AI和云服务；谷歌维持高位，聚焦服务器和数据中心；亚马逊连续五季环比增长，全年预计750亿美元。国内厂商中，阿里巴巴24Q3同比增239.63%，加码AI基础设施；腾讯同比增113.54%，布局GPU、CPU服务器及数据中心；百度虽承压，预计24年底或25年初迎来回升，重点投入AI模型和智能云服务。 全球服务器出货同比回升，B+C端应用逐步落地，思维链等新技术拉动推理算力需求增长。C端应用如ChatGPT访问量持续增长，国内多款AI产品MAU快速上升；B端AI赋能商业增长显著，AppLovin、Palantir等公司业绩大幅提升。AI推理侧需求因思维链（CoT）技术及模型参数量增加快速增长。CoT对千亿参数模型显著提升推理能力，同时推理次数和算力需求快速增加。中国AI芯片市场规模23年达1038.8亿元，预计25年增长至1780亿元，推理算力占比24年有望升至67.7%。国内外厂商如博通、Mar