安信证券：振华风光（688439）-特种模拟电路先驱者，升级IDM模式打开成长空间

振华风光(688439)高可靠模拟芯片核心供应商，乘行业东风迅速成长公司深耕集成电路行业50年，已成长为高可靠模拟芯片领域核心供应商，并依托“贵阳+成都+西安+南京”四位一体芯片创新研发体系不断完善产品布局，以信号链及电源管理器等系列产品为基础，主营产品可细分为放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理五大类，与各大军工集团形成长期稳固合作关系。受益于武器装备建设加速、信息化率提升及国产化需求驱动，公司业绩稳步高增，2018-2022年公司收入从1.75亿元增长到7.79亿元，CAGR为45.17%，归母净利润从0.37亿元增长至3.03亿元，CAGR为69.05%。公司所处军工电子行业为飞机、卫星、舰船和车辆等主战装备由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套支持，受国防投入稳步增加、装备费占比提升、信息化投入增加、国产替代加速等因素驱动，军工电子行业规模呈快速增长趋势，预计2025年我国军工电子行业市场规模将达到5,012亿元，2021-2025年CAGR为9.33%。核心人员技术背景深厚，依托持股平台及战略配售深度绑定公司核心人员大多技术出身，多位高管和技术人员具有军工集